L'essentiel des marchés financiers - Septembre 2026

Nous maintenons une surexposition sur les obligations pour 3 raisons :

• les hausses de taux des banques centrales nous paraissent bien intégrées dans les niveaux de marché ;
• le niveau des taux permet d’augmenter le rendement des portefeuilles ;
• et en cas de correction des marchés actions, les taux devraient baisser et soutenir la performance des obligations.

Nous restons positifs sur le marché des actions. Celui-ci est à la fois soutenu par la croissance et les résultats des entreprises, mais aussi de plus en plus contraint par les banques centrales et les rendements souverains très élevés.

Nous privilégions deux axes sur les obligations d’État de la zone euro : 

• le taux à 5 ans allemand (3,06 % à fin août) : il intègre déjà plusieurs hausses de taux de la BCE ;
• le taux à 10 ans italien (4,15 % à fin août), : il offre un rendement attractif supérieur de 0,8 % à son homologue allemand et la dynamique sur la note de crédit de l’Italie, qui reflète la confiance des agences dans la solidité financière du pays, reste positive.

Malgré un contexte de croissance faible, les entreprises de la zone euro présentent des bilans solides. Nous avons notamment une surexposition sur les obligations bancaires. Plus globalement, les obligations d’entreprises bénéficient d’une forte demande de la part des investisseurs à la recherche de rendement - et pour cause, elles offrent un taux moyen de 3,93 % à fin août.

Nous continuons de privilégier les valeurs cycliques exposées au « super-cycle » d’investissement, notamment dans l’industrie et les technologies. A l’inverse, nous évitons les secteurs à faible croissance et forte sensibilité aux taux, comme la santé, les biens de consommation de base et l’immobilier. Enfin, face aux incertitudes budgétaires et politiques à venir, nous avons profité de l’été pour prendre quelques bénéfices sur les valeurs bancaires.

Nous maintenons notre exposition aux actions américaines. En effet, les entreprises ont publié d'excellents résultats au 2^e trimestre, les perspectives de bénéfices s'améliorent dans un nombre croissant de secteurs, et le thème de l'intelligence artificielle continue de soutenir la dynamique de marché.

Notre exposition sur la TECH des pays développés a été étendue à la TECH asiatique — notamment Taïwan, la Corée du Sud et l'Inde — afin de capter tout le cycle des semi-conducteurs ainsi que la montée en puissance des plateformes technologiques locales. Les titres liés à l’IA et aux semi-conducteurs affichent désormais une plus grande dispersion. Les inquiétudes concernant les flux de trésorerie disponibles et la viabilité des dépenses d’investissement étant toujours d’actualités, il est indispensable de diversifier les zones géographiques sur cette thématique.

Ce secteur a offert un bon point d’entrée début août. La fragmentation géopolitique et la sécurisation des chaînes d’approvisionnement renforcent l’intérêt du secteur, et son exposition à des actifs réels constitue une protection partielle contre l’inflation. Dans un environnement encore incertain sur l’inflation et les taux, les minières offrent un potentiel de revalorisation intéressant.